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宝信软件具备三大成长逻辑：1）钢铁信息化层面，受益于钢铁行业盈利企稳、钢企加大智能制造投入、钢铁行业集中度提升等多重因素，双碳以及钢铁限产的大背景下，产线效率提升与能耗控制将成为下游客户刚需，未来信息化与自动化提升需求有望长期保持；2）IDC 层面，ChatGPT 等先进AI 落地将打开更多需求缺口，IDC 供需格局改善可期；3）伴随自主可控需求兴起，公司于2020 年发布自主PLC 与SCADA 等产品正式切入工控领域，流程行业进入壁垒极高，宝信是目前少有的具备中高端PLC 替换的案例的公司，未来成长空间再次得到打开。
以史为鉴：智能制造龙头如何炼成
欲知宝信，先看宝钢。宝信作为宝钢唯一的信息化子公司，其业务方向很大程度上取决于宝钢战略发展需求。自1997 年三钢合并以来，宝钢股份共经历了“集中一贯”、“钢价危机”、“一体两翼”、“宝武整合”四个阶段。对应不同阶段，在宝钢股份的业务需要或宝信自身业绩增长压力驱动下，宝信软件分别在工业软件、智慧城市、IDC 等多个领域进行业务扩尝试，并在部分领域实现了业绩的良好发展。2020 年之后，随着自主可控要求增加，宝武集团也诞生出国产替代需求，并牵引宝信开辟出新兴业务。
“宝信模式”是数次业务边界扩展的核心要点
从历史上看，宝信软件共有两次较为成功的业务扩张，分别是2002-2009 年系列工业软件产品的开发（MES、EMS 等），完成从软硬件集成向工业软件产品开发扩张，以及2013 年以来“宝之云”系列项目的启动，完成了IDC 业务的开辟。过往的两次业务扩张，宝信软件均依托“宝信模式”，参照“宝信研发—宝钢孵化—对外推广”的发展路径（由宝信基于宝钢需要选择业务扩展方向，并在宝钢体系内部做产品迭代打磨，最终依靠宝钢提供的禀赋优势在外部市场获得较强竞争力），实现了业务领域的成功拓宽。当前宝信软件正处于第三次业务领域扩张初期，自动化业务的崛起，同样可以参照上述路径得到复现。值得注意的是，“宝信模式”的屡次跑通并非偶然，而是基于宝钢文化，宝信体制等多方面因素共同促成的结果。
当前时点怎么看待宝信软件的投资价值
当前时点看，宝信软件的投资价值主要来自于短中长三个层面，短期维度看，伴随自研PLC 产品的推出，公司有望实现冶金行业PLC 系统工程（含电气设备与工程实施）市占率的快速提升，同时还存在产品矩阵扩张与细分行业扩张可能，业绩空间上限得到大幅打开。中期维度看，在自动化业务持续高速增长的同时，伴随国内地产开工施工增速底部企稳，钢价将迎来回暖机会，并进而带动钢铁厂商加大信息化投入，促使公司信息化业务增速上行；长期维度看，伴随AI 产业的高速发展，算力推理需求剧增背景下IDC 市场供需关系或将得到转换，并为公司长期业绩增长再添一份助力。
风险提示
1、自研PLC 推广进度不及预期；
2、钢价回暖趋势不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）
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